비용편익분석 - 사업타당성의 경제적 분석 (순현재가치법,NPV)

오늘은 순현재가치법(NPV:Net present value : 순현가법)에 대해서 알아보기로 하자

 

비용 편익 분석을 수행하고 서로 다른 투자 대안을 비교해야 하는 경우 수익성 지표 중 하나로 NPV(순 현재 가치)를 사용하는 것을 고려할 수 있다.

 

프로젝트 관리에서 NPV는 일반적으로 사용되며 기본 계산(할인된 현금 흐름의 합계)은 비교적 쉽지만, 반영 투자 결정을 내리기 위해서는 NPV의 가정, 장점 및 약점을 이해하는 것이 중요하다.

순현가법, NPV (Net Present Value)

순현가법, NPV (Net Present Value)

1. 순현재가치

▷ 순 현재 가치(NPV)는 투자와 관련된 미래 현금 흐름의 현재 가치를 계산하여 투자의 수익성을 평가하는 데 사용되는 재무 지표로 모든 예상되는 현금 유입의 현재가치에서 모든 현금 유출의 현재가치를 빼주는 것으로써, 미래의 모든 현금 유입의 현재가치에서 미래의 모든 현금 유출이 현재가치를 뺀 값이 바로 순현재가치라고 한다.

 

▷ NPV는 화폐의 시간가치를 고려하는데, 이는 인플레이션과 기회비용으로 인해 현재의 화폐가치가 미래의 같은 금액보다 더 가치가 있다는 것을 의미한다.  

※ 기회비용    ▷ 어떤 행동이나 결정을 하기 위해 포기한 차선책의 가치와 비용을 가리키는 경제학 개념.          즉, 어떤 선택을 하기 위해 포기해야 하는 기회의 비용이다. 기회비용(대체 투자의 수익률)은 동일한 위험수준의 다른 투자에서 얻을수있는 수익률로, 이를 할인율로 사용함으로서 현재의 투자가 다른 투자에 비해 경제적으로 합리적인지를 평가할수 있다.          예를 들어 어떤 사람이 주식에 돈을 투자하기로 결정했다면 기회 비용은 부동산이나 채권과 같은 다른 투자에 돈을 투자하여 얻을 수 있는 잠재적 수익이 될 것이다. 기회 비용은 반드시 금전적이지 않으며, 시간, 노력 또는 기타 리소스 측면에서도 발생할 수 있다. 기회 비용을 이해하는 것은 정보에 입각한 결정을 내리는 데 중요하다. 다양한 옵션의 장단점을 평가하고 최선의 행동 방침을 선택하는 데 도움이 되기 때문이다.

☆ 계산식

○ 당해 사업의 경제적 타당성을 평가하기 위해서 화폐의 시간가치를 고려한 분석기법을 적용할 필요가 있다. 이러한 필요성에 따라 현재가치를 평가하는 방법으로 경제적 타당성을 확보하기 위한 기법을 순현재가치법(NPV)라 한다.

 

▷순현재가치(NPV)법

 

순현재가치법

▷ 판단기준 : NPV > 0 채택, NPV < 0 기각

※ NPV=0 일 때도 투자 안을 채택할 경우가 있다. 왜냐하면 할인율만큼 보상이 되면서 기업활동을 통한 다른 가치 창조가 일어나기 때문이다.

▷ 할인율 : 투자의 위험성과 기회비용을 반영하는 자본 비용으로, 일반적으로는 기업의 가중평균자본비용(WACC)이나 대체 투자의 수익률을 사용한다. 할인율을 투자의 위험성이 높을수록 높아지고 NPV는 작아진다. 그렇기 때문에 할인율을 리스크의 크기로 보기도 하는데 이는 미래의 현금 흐름이 불확실하기 때문이다.

※ 기업의 가중평균자본비(WACC)은 기업이 자금을 조달하는데 드는 평균 비용으로, 이를 계산하기 위해서는 기업의 차입금과 자기자본의 비율과 각각의 이용을 고해서 더한값을 말하며, 기업의 자본비용으로 말하기도 한다.

※ 똑같은 현금 흐름이 발생하더라도 할인율이 20%인 프로젝트는 할인율이 15%인 프로젝트보다 NPV가 작아진다. 
NPV는 프로젝트 리스크 정도에 따라 적절한 할인율을 넣어서 계산해 볼 수 있다는 장점이 있다.    

 

 ○ NPV가 양수이면 투자가 이익을 낼 것으로 예상된다는 것을 의미하고, NPV가 음수이면 투자가 손실을 입을 것으로 예상된다는 것을 나타낸다. 

    일반적으로 여러 가지 투자 제안 중에 NPV가 높은 쪽을 대안으로 고려하게 된다. NPV 음수로 나오는 경우는 현실적으로는 거의 없다. (왜냐하면 제안 자체를 안 하기 때문에)

 

☆ 분석 순서

○ 1단계 : 투자를 통해 기대하는 투자 수익률을 결정

○ 2단계 : 프로젝트의 기대 수명을 측정

○ 3단계 : 프로젝트 진행기간 매 기간별 현금 유입을 추정

○ 4단계 : 프로젝트 진행기간 매 기간별 현금 유출을 추정

○ 5단계 : 순현금 흐름을 계산 (현금유입 - 현금 유출)

○ 6단계 : 할인율을 적용하여 각각의 현재가치를 계산하고 그 합을 구함.

○ 7단계 : NPV 값을 판단

     (NPV>0, NPV <0 , NPV=0) - NPV가 0보다 크다면 이 프로젝트에 투자하면 모든 투자금액과 그 금액에 대한 이자(할인)를 환수하고도 이익을 낼 수 있다는 것을 의미

 

예시)  향후 5년 동안 다음과 같은 현금 흐름을 창출할 것으로 예상되는 프로젝트에 $10,000를 투자하는 것을 고려하고 있다고 가정해 보자

	1년	2년	3년	4년	5년
투자	10000
수입	2000	3000	4000	3000	2000
할인율	10%	10%	10%	10%	10%

. 각 현금 흐름의 현재 가치는 

   ▷1년: $2,000 / (1 + 0.10) = $1,818.18

   ▷2년 차: $3,000 / (1 + 0.10)^2 = $2,479.34

   ▷3년 차: $4,000 / (1 + 0.10)^3 = $3,170.12

   ▷4년 차: $3,000 / (1 + 0.10)^4 = $2,143.59

   ▷5년 차: $2,000 / (1 + 0.10)^5 = $1,516.43

 

현금 흐름의 현재 가치 합계는 

 

NPV = $1,818.18 + $2,479.34 + $3,170.12 + $2,143.59 + $1,516.43 - $10,000 = $1,127.66

NPV > 0이므로이 투자 안은 재무관리 관점에서 충분히 채택할 수 있는 투자 안이며,  $1,127.66의 이익을 창출할 것으로 예상된다.

※NPV 계산을 통해 의사 결정자는 투자가 경제적으로 실현 가능한지 여부를 판단하고 다양한 투자 기회를 비교할 수 있다.

NPV 계산은 투자 기회, 자본 예산 결정 및 기타 재무 분석을 분석하기 위해 금융 및 비즈니스에서 널리 사용되며 이는 투자의 재정적 실행 가능성을 결정하고 자원 할당에 대한 정보에 입각한 결정을 내리는 데 필수적인 도구이다.

 

☆ 활용

1. 기업이 새로운 사업을 시작할 때: 기업이 새로운 사업을 시작할 때, 사업의 경제성을 평가하기 위해 사용

     NPV > 0 면 사업이 경제적으로 합리적인 것으로 간주

     NPV < 0 면 사업이 경제적으로 합리적이지 않은 것으로 간주

 

2. 기업이 투자를 할 때: 기업이 투자를 할 때, 투자의 경제성을 평가하기 위해 사용할 수 있습니다.

     NPV > 0 면 투자가 경제적으로 합리적인 것으로 간주

     NPV < 0 면 투자가 경제적으로 합리적이지 않은 것으로 간주

 

3. 정부가 정책을 결정할 때: 정부가 정책을 결정할 때, 정책의 경제성을 평가하기 위해 사용

     NPV > 0 면 정책이 경제적으로 합리적인 것으로 간주

     NPV < 0 면 정책이 경제적으로 합리적이지 않은 것으로 간주

 

☆ NPV의 장점과 단점

▷장점.

순현재가치법은 프로젝트 관리 및 기타 다양한 경제 분야에서 사용되는 비용편익 분석의 매우 일반적인 기법이다. 시간의 가치와 기대 수익률을 고려하고 있으며, 프로젝트 관리자 또는 경영진에게 각각의 프로젝트 또는 투자 안을 를 쉽게 비교할 수 있다는 장점이 있다.

NPV는 프로젝트 및 투자 옵션당 하나의 수치만 생성하기 때문에 NPV 기반 비용 편익 분석은 결과를 전달하고 판단하는데 상당한 도움을 줄 수 있다.

 

▷단점

결과에 영향을 미칠 수 있는 광범위한 가정을 기반으로 한다.

이자율(할인)이나 잔존가치를 추정할 경우, 매개변수의 변경은 아주 작더라도 현재가치에 큰 영향을 미칠 수 있다.

(여러 옵션의 계산을 논리적으로 정렬하고, 가정에 대한 높은 수준의 투명성을 통해 의도하지 않거나 편향된 결과의 위험을 줄일 수 있다.)

수익은 진행되는 현실에서는 항상 계획한 것처럼 진행되지 않을 수 있다는 점을 가정해야 한다.

 

결론

순 현재 가치는 프로젝트 관리자 또는 경영진들의 이해도를 높이고 비교 및 관리가 용이해질 수 있도록 여러 추정치를 하나의 이해하기 쉬운 수치로 집계한다. 하지만 경영진에 따라 나중의 수익보다는 초기에 높은 수익을 제공하는 옵션을 선호할 수도 있기 때문에 NPV만으로 투자에 대한 결정을 할 수는 없다.

 

순 현재 가치는 상대적으로 이해하기 쉽고 다양한 프로젝트 또는 투자 대안을 비교하기 위한 정확한 근거를 제공하기 때문에 널리 사용되는 비용 편익 분석 방법이다.  그러나 일련의 가정이 필요하고 단점도 있다.

 

따라서 NPV 계산의 결과 및 가정에 대해 항상 비판적인 관점을 유지해야 한다.

투자 결정을 위해 하나의 지표에만 의존하는 것은 권장되지 않는다. 그렇기 때문에 다른 정량, 정성적 방법을 사용하여 대체 옵션도 평가해야 한다.

 

 

순현재가치(NPV:Net present value) 계산기

 

 

[행정학] 비용편익분석 - B/C (Cost-Benefit Analysis)